中国经济网编者按：11月26日，上海睿昂基因科技股份有限公司（以下简称“睿昂基因”）首发申请将上会。睿昂基因拟在上交所科创板公开发行新股不超过1390万股，发行后总股本不超过5557.71万股。拟募集资金8.17亿元，其中2.61亿元用于肿瘤精准诊断试剂产业化项目、2.34亿元用于肿瘤精准诊断试剂研发中心项目、1.72亿元用于国内营销网络升级建设项目、1.50亿元用于补充流动资金。本次发行的保荐机构是海通证券。
睿昂基因本次拟募资额超过公司各期总资产。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因资产总额分别为5.05亿元、6.18亿元、6.56亿元、6.86亿元。其中流动资产分别为3.03亿元、3.76亿元、3.75亿元、3.70亿元，占比分别为59.96%、60.80%、57.24%、53.91%。各期，睿昂基因货币资金分别为1.44亿元、1.60亿元、1.28亿元、1.46亿元。
睿昂基因营收、净利增速不相匹配。2018年，公司营收同比增长30.25%，净利润同比下滑16.29%；2019年，公司营收同比增长13.83%，净利润同比增长146.61%。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因营业收入分别为1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元、1.36亿元，净利润分别为1741.36万元、1457.68万元、3594.77万元、1543.04万元。
此外，睿昂基因各期收到的现金始终落后营收，过去3年经营净现金流也落后净利。
各期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.57亿元、1.89亿元、2.27亿元、1.34亿元，销售商品、提供劳务收到的现金占当期营业收入的比例分别为91.01%、84.38%、88.91%、98.35%。
各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为943.91万元、-29.36万元、1168.04万元、2136.20万元，与同期净利润差额分别为-797.45万元、-1487.04万元、-2426.74万元、593.16万元。
睿昂基因应收账款攀升，今年上半年应收账款超过同期营收。各期末，睿昂基因应收账款账面价值分别为0.90亿元、1.29亿元、1.63亿元及1.66亿元，同期营业收入分别为1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元、1.36亿元。各期公司应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为52.27%、57.58%、63.76%及122.28%。
截至2020年6月30日，公司商誉账面价值为4631.22万元，占期末资产总额的比例为6.75%，已计提商誉减值准备2185.62万元，系公司2017年收购的全资子公司百泰基因2018年度、2019年度经营业绩未达预期所致，占商誉账面原值的比例为32.06%。
各期，自产分子诊断试剂收入占睿昂基因主营业务收入的比例分别为72.75%、74.10%、82.43%、66.63%。为公司带来收入的自产试剂主要包括血液病分子诊断试剂、实体瘤分子诊断试剂和传染病分子诊断试剂。
这3款自产试剂去年全线降价。2019年，自产试剂产品中，血液病分子诊断试剂、实体瘤分子诊断试剂、传染病分子诊断试剂的平均单价分别同比下降8.75%、9.66%、26.46%。
公司毛利率过去两年大增，而今年上半年毛利率相比去年暴降14.55个百分点。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因综合毛利率分别为72.61%、76.41%、80.58%、66.03%，同行均值分别为68.78%、67.64%、68.00%、65.23%。
中国经济网记者就相关问题采访睿昂基因，截至发稿，未获回复。
分子诊断试剂厂商拟科创板募资8亿元
睿昂基因主营业务为体外诊断产品的研发、生产、销售及科研、检测服务，主要产品为分子诊断试剂，主要应用于检测患者相关基因状态，为疾病初诊、分型确定、靶向药物选择、疗效评价及治疗监测等个体化治疗方案提供分子水平的检测依据。
2017年-2019年及2020年上半年，分子诊断自产试剂收入占睿昂基因主营业务收入的比例分别为72.75%、74.10%、82.43%、66.63%，分子诊断外购试剂收入占比分别为21.16%、17.91%、12.64%、8.75%。
截至招股说明书签署日，熊慧直接持有公司24.42%的股份，系公司的控股股东。公司实际控制人为熊慧、高尚先、熊钧、高泽。熊慧和高尚先为夫妻关系，熊钧系熊慧的弟弟，高泽系高尚先的儿子，上述4人均为公司董事。
熊慧是伯慈投资和力漾投资执行事务合伙人，高尚先、熊钧、高泽是伯慈投资的有限合伙人，熊钧是力漾投资的有限合伙人。伯慈投资和力漾投资分别直接持有公司11.82%和4.80%的股份。因此，上述四人直接并间接通过伯慈投资和力漾投资合计支配公司本次发行前41.03%股份的表决权。
公司4名实控人简历如下：
熊慧：女，1972年出生，中国国籍，无境外永久居留权，上海交通大学医学院内科学硕士，复旦大学微生物学博士，美国Burnham Institute for Medical Research博士后；先后师从著名分子生物学家陈竺院士、著名细胞遗传学家陈赛娟院士和著名微生物学家赵国屏院士。1999年7月至2002年4月，任上海第二医科大学附属瑞金医院上海血液学研究所助理研究员。2002年5月至2005年11月，在美国Burnham Institute for Medical Research进行博士后深造。2005年12月至2010年1月，任上海申友生物技术有限责任公司总经理。2005年12月至2011年12月，兼任国家人类基因组南方研究中心疾病与健康省部共建重点实验室副研究员。2010年1月至今，先后创立源奇生物、睿昂有限，负责公司整体运营。2017年6月至2020年9月担任武汉百泰基因工程有限公司执行董事。现任上海伯慈投资合伙企业（有限合伙）、上海力漾投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人、上海源奇生物医药科技有限公司执行董事兼总经理、长春技特生物技术有限公司董事及发行人董事长、总经理。
高尚先：男，1957年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学历。2003年至2016年任职于中国药品生物制品检定所体外诊断试剂与培养基室主任，2016年6月至今担任上海弘医堂生物医药科技有限公司执行董事兼总经理；2017年4月至2020年8月担任上海鸢卓化妆品科技有限公司法定代表人及执行董事；2018年12月至今任发行人董事。
熊钧：男，1976年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士学历。1999年7月至2000年12月任上海市建筑装饰工程有限公司设计师，2000年12月至2002年8月任上海光华勘测设计院有限公司设计师，2002年8月至2012年11月任上海经纬建筑规划设计研究院有限公司项目经理，2012年11月至2016年1月任上海源奇生物医药科技有限公司副总经理，2013年1月至今任苏州云泰生物医药科技有限公司执行董事兼总经理，2020年6月至今担任上海思泰得生物技术有限公司执行董事兼总经理，2020年6月至今担任思泰得精准（北京）医学检验实验室有限公司执行董事，2020年7月至今担任武汉思泰得医学检验实验室有限公司执行董事，2020年9月至今担任长春技特生物技术有限公司董事；2015年1月至今任发行人董事、副总经理。
高泽：男，1985年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2010年6月至2015年6月任北京诺东高科技发展有限责任公司销售经理。2016年1月至2019年6月任北京力漾生物医药研究有限公司监事；2019年6月至2020年8月任北京力漾生物医药研究有限公司执行董事兼总经理；2015年7月至今任苏州云泰生物医药科技有限公司销售经理。2019年5月至今任发行人董事。
睿昂基因拟在上交所科创板公开发行新股不超过1390万股，发行后总股本不超过5557.71万股。拟募集资金8.17亿元，其中2.61亿元用于肿瘤精准诊断试剂产业化项目、2.34亿元用于肿瘤精准诊断试剂研发中心项目、1.72亿元用于国内营销网络升级建设项目、1.50亿元用于补充流动资金。本次发行的保荐机构是海通证券。
拟募资额超过各期总资产 上半年末总资产6.9亿元
睿昂基因本次拟在上交所科创板募资8.17亿元。这一拟募资额超过公司各期总资产。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因资产总额分别为5.05亿元、6.18亿元、6.56亿元、6.86亿元。其中流动资产分别为3.03亿元、3.76亿元、3.75亿元、3.70亿元，占比分别为59.96%、60.80%、57.24%、53.91%。
各期，睿昂基因货币资金分别为1.44亿元、1.60亿元、1.28亿元、1.46亿元。
营收净利增速不匹配 现金流表现落后
睿昂基因营收、净利增速不相匹配。2018年，公司营收同比增长30.25%，净利润同比下滑16.29%；2019年，公司营收同比增长13.83%，净利润同比增长146.61%。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因营业收入分别为1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元、1.36亿元，净利润分别为1741.36万元、1457.68万元、3594.77万元、1543.04万元。
此外，睿昂基因各期收到的现金始终落后营收，过去3年经营净现金流也落后净利。
各期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.57亿元、1.89亿元、2.27亿元、1.34亿元，销售商品、提供劳务收到的现金占当期营业收入的比例分别为91.01%、84.38%、88.91%、98.35%。
各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为943.91万元、-29.36万元、1168.04万元、2136.20万元，与同期净利润差额分别为-797.45万元、-1487.04万元、-2426.74万元、593.16万元。
睿昂基因招股书表示，由于公司存货采购支出等经营活动现金流出与销售回款等经营活动现金流入之间存在一定的时间差异，导致公司最近三年经营活动现金流量净额低于净利润。若公司不能有效管控经营性现金流或及时筹措到生产经营所需资金，则公司的资金周转将面临一定的压力，从而对公司经营造成不利影响。
今年上半年应收账款1.7亿元 超同期营收
各期末，睿昂基因应收账款账面价值分别为0.90亿元、1.29亿元、1.63亿元及1.66亿元，同期营业收入分别为1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元、1.36亿元。各期公司应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为52.27%、57.58%、63.76%及122.28%。
睿昂基因招股书表示，公司主要客户为国内各级医院和公安机关，结算周期普遍较长，导致长账龄的应收账款余额相应增加。
公司应收账款周转率始终低于同行。各期，公司应收账款周转率分别为2.24次/年、2.05次/年、1.75次/年、1.65次/年，同行平均值分别为4.78次/年、4.08次/年、3.90次/年、2.39次/年。
睿昂基因招股书称，在同行业可比公司中，致善生物、安图生物、热景生物、透景生命应收账款周转率相对较高，主要原因系上述公司以经销模式为主，经销客户的回款速度较快。若剔除上述公司，达安基因、艾德生物、华大基因、凯普生物、安必平、九强生物及金域医学应收账款周转率平均值分别为2.65次/年、2.44次/年、2.37次/年及1.84次/年，与公司应收账款周转率基本接近。
上半年存货3348万元 过去3年存货周转率低于同行均值
各期末，睿昂基因存货账面价值分别为2748.90万元、2621.84万元、3627.01万元及3348.20万元，占期末流动资产的比例分别为9.08%、6.98%、9.66%及9.06%。
各期，公司库存商品分别为1258.94万元、846.97万元、1538.00万元、1422.29万元，占存货账面价值的比例分别为45.80%、32.30%、42.40%、42.48%。
2017年、2018年及2019年，公司存货周转率低于同行业可比公司平均水平，今年上半年高于同行均值。
各期末，公司存货周转率分别为1.83次/年、1.97次/年、1.59次/年及2.65次/年。同行平均值分别为5.39次/年、4.97次/年、4.43次/年、2.22次/年。
睿昂基因招股书称，华大基因销售收入具有一定的季节性，其主要客户为国内外的科研院校、研究所、医院等机构，该等客户通常上半年进行预算审批，下半年进行集中采购，导致华大基因在下半年出现出货高峰，期末存货库存量较少，存货周转率较高。金域医学主要从事第三方医学检测服务，其存货以原材料为主，周转速度较快，存货周转率较高。达安基因、致善生物主要从事传染病分子诊断试剂的研发、生产和销售，产品附加值相对较低，各年度的营业成本金额较大，从而拉高了存货周转率。艾德生物、凯普生物及安图生物采取“低库存”的存货管理模式，主要根据销售部门每月制定的次月销售计划、库存管理部门提供的库存情况安排生产，各环节备货量较少，导致存货周转率相对较高。
3年销售费用率超同行均值
过去3年，睿昂基因销售费用率高于同行均值，今年上半年不及同行均值。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因销售费用分别为4859.66万元、6783.36万元、7749.10万元及2575.78万元，占当期营业收入的比例分别为28.20%、30.22%、30.33%及18.94%。同行销售费用率平均值分别为25.19%、24.94%、26.19%、21.84%。
睿昂基因招股书称，随着业务规模的扩张，公司不断壮大内部销售团队，并通过参与或举办学术交流活动等方式，提高产品的市场认可度，拓宽市场容量。报告期内，同行业可比公司销售费用率受到自身品牌影响力、规模效应、经销模式等因素的影响而存在一定差异。整体而言，公司销售费用率与同行业可比公司平均水平较为接近。
3年半研发费用率超同行均值
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因研发费用分别为4336.65万元、5333.60万元、6701.12万元及3680.00万元，占当期营业收入的比例分别为25.17%、23.76%、26.23%及27.06%。同行研发费用率平均值分别为9.43%、10.50%、11.11%、11.46%。
睿昂基因招股书称，报告期内，公司研发费用率相较同行业可比公司处于较高水平，主要系公司秉承自主研发创新的核心经营理念，坚持以研发推动生产和销售，高度重视研发团队建设并持续加大研发投入，同时与上海交通大学医学院附属瑞金医院、北京大学人民医院、上海交通大学等国内知名医院、高校开展了产学研合作项目。公司始终保持高研发投入保证了公司产品和服务的精准性和特异性一直处于细分市场前列，保障了公司的持续创新能力与盈利水平的增长空间。
上半年毛利率暴跌近15个百分点
公司毛利率过去两年大增，而今年上半年毛利率相比去年暴降14.55个百分点。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因综合毛利率分别为72.61%、76.41%、80.58%、66.03%，同行均值分别为68.78%、67.64%、68.00%、65.23%。
据睿昂基因招股书，2020年1-6月，受新型冠状病毒疫情影响，自产试剂产量有所减少，导致单位产品分摊的制造费用上升，当期毛利率较2019年度略有下滑。2017年度、2018年度及2019年度，公司综合毛利率均高于同行业可比公司平均水平，主要系主营业务毛利率差异所致；2020年1-6月，公司综合毛利率与同行业可比公司平均值相近。
去年拳头产品降价
各期，自产分子诊断试剂收入占睿昂基因主营业务收入的比例分别为72.75%、74.10%、82.43%、66.63%。为公司带来收入的自产试剂主要包括血液病分子诊断试剂、实体瘤分子诊断试剂和传染病分子诊断试剂。
这3款自产试剂去年全线降价。2019年，自产试剂产品中，血液病分子诊断试剂、实体瘤分子诊断试剂、传染病分子诊断试剂的平均单价分别同比下降8.75%、9.66%、26.46%。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因血液病分子诊断试剂平均单价分别为195.66元/人份、200.00元/人份、182.50元/人份及188.21元/人份，实体瘤分子诊断试剂平均单价分别为532.80元/人份、522.70元/人份、472.21元/人份及504.28元/人份，传染病分子诊断试剂平均单价分别为34.28元/人份、33.59元/人份、24.70元/人份及25.33元/人份。
睿昂基因招股书称，报告期内，受到产品销售结构变化和医疗器械集中采购政策推行等方面的影响，公司自产分子诊断试剂平均单价有所下降。
产能扩充 产能利用率逐年下滑
近年睿昂基因产能不断扩充，产能利用率逐年下滑，产销率保持增势。
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因产能分别为75万人份、120万人份、150万人份、65万人份，产能利用率分别为111.08%、96.66%、89.83%、78.26%，产销率分别为79.56%、85.93%、93.93%、100.81%。
截至今年上半年负债总额4732万元
2017年-2019年及2020年上半年，睿昂基因负债总额分别为4749.25万元、4558.36万元、4784.15万元、4731.93万元。其中流动负债分别为4009.09万元、3827.67万元、3998.42万元、3740.14万元，占期末负债总额的比例分别为84.42%、83.97%、83.58%及79.04%。
截至今年上半年，睿昂基因无短期借款、无长期借款，有息负债为0。
各期，公司资产负债率（合并）分别为9.41%、7.38%、7.29%、6.90%，流动比率分别为7.55、9.81、9.39、9.88，速动比率分别为6.68、8.79、8.04、8.65。
截至上半年商誉账面价值4631万元 过去2年计提商誉减值准备2186万元
截至2020年6月30日，商誉账面价值为4631.22万元，占期末资产总额的比例为6.75%,已计提商誉减值准备2185.62万元，系百泰基因2018年度、2019年度经营业绩未达预期所致，占商誉账面原值的比例为32.06%。
2016年3月30日，公司支付3060.00万元取得源奇生物51.00%股权，经银信资产评估有限公司评估确认的可辨认净资产公允价值为3819.50万元。公司按支付的合并成本超过应享有的可辨认净资产公允价值的差额，确认商誉1112.06万元。
2017年6月30日，公司支付3498.53万元取得百泰基因100.00%股权，经天源资产评估有限公司评估确认的可辨认净资产公允价值为72.52万元。公司按支付的合并成本超过应享有的可辨认净资产公允价值的差额，确认商誉3426.01万元。
2019年2月22日，公司支付283.13万元取得思泰得生物15.00%股权；2020年4月30日，公司支付1469.39万元取得思泰得生物36.00%股权，经天源资产评估有限公司评估确认的可辨认净资产公允价值为525.83万元。公司按支付的合并成本超过应享有的可辨认净资产公允价值的差额，确认商誉1232.44万元。
2020年5月31日，公司支付2081.63万元取得技特生物51.00%股权，经天源资产评估有限公司评估确认的可辨认净资产公允价值为1035.30万元。公司按支付的合并成本超过应享有的可辨认净资产公允价值的差额，确认商誉1046.33万元。
睿昂基因招股书称，受本次新型冠状病毒疫情的影响，百泰基因2月至3月均处于停工停产状态，对其2020年全年业绩增幅产生了一定影响。而思泰得生物、技特生物成立时间较短，尚处于市场开拓、产品研发阶段，未来经营情况仍存在一定的不确定性。若市场环境变化、技术更新换代等因素使得子公司经营情况恶化，将导致收购形成的无形资产、商誉发生进一步减值，从而对公司的经营业绩造成重大不利影响。
